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中国化学(601117)-炒股指南

2020-02-14股票配资
中国化学(601117)-炒股指南

中国化学(601117)-炒股指南

业绩持续平稳增长。公司上半年新签合同额315.2 亿元,同比减少22.3%,首次低于营业收入,但依托13 年年底结转的1212 亿元充足订单,并且坚持“三个狠抓一个建设”,收入继续保持平稳增长。受行业竞争加剧及甲方资金紧张影响,公司工程设计与承包毛利率均同比下降,勘察设计毛利率由33.78%降至26.14%,工程承包毛利率由12.5%降至10.3%,同时销售费用与管理费用分别同比下降13.71%与0.48%,使上半年销售净利率5.59%与去年同期的5.84%基本持平,净利润依然保持双位数增长。
  业绩有望持续环比向好。公司业绩分季度来看,Q2 收入与净利润同比增速分别为21.28%与16.54%,均优于Q1,充分体现公司良好的管理能力。我们预计随着实业项目开始达产、化工行业尤其是煤化工投资触底,公司业绩环比向好趋势有望持续。
  新签订单反映最悲观预期,看好下半年煤化工招标市场复苏。国内经济调结构导致行业投资增速下降,在上半年订单中充分反映,化工订单减少45%,石油化工订单减少43%,国外订单受乌克兰、东南亚等地区动荡因素影响,仅签订15.37 亿元,对比往年全年签单额至少150-200 亿元。短期订单复苏还是要
  看煤化工,上半年煤化工订单165.8 亿元,同比增长34%,但13 年获批的近7000 亿项目大部分尚未启动;随着政策落地,煤化工招标市场复苏将带动公司订单爆发式增长。
  各项指标将全面转好,当前价位投资价值明显。我们在7 月中旬提示公司《风险释放完毕,当前价位已具备投资价值》,从当前政策走向及项目跟踪情况来看,整体进展如我们预期。近期行业转好信号明显,国家政策落地,陕西、山西等产煤大省频出利好煤化工政策的规划;同时示范项目标定基本完成,煤化工下半年转暖基本确定。福建己内酰胺项目已于8 月开车成功,将贡献可观业绩。公司业绩保持10-20%的增长、在手现金充足、ROE 维持16%左右水平,同时兼有国改预期,但目前股价对应14 年PE 仅有7.5倍,尚有可观修复空间。
  结论:
  上半年订单反映了公司处于历史最坏时期,但业绩仍持续双位数增长,预计下半年煤化工投资转暖将引领公司订单大幅增长,目前价位具备显着投资价值。公司预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.80 元、0.96 元 ,分别对应PE 7.4 倍、6.1 倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:
  现代煤化工项目招标低于预期的风险瑞银在近日发布的汇报中示意,Comex期金的“稀薄的仓位”使黄金维持下行空间,但也反映了商场对黄金

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