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均胜电子600699

均胜电子(600699)股票-个股题材

2020-04-27股票行情
均胜电子(600699)股票-个股题材

均胜电子(600699)股票-个股题材

IMA 在工业机器人领域处于全球领先地位:IMA 公司成立于1975 年,总部位于德国,主要从事工业机器人的研发和制造。通过近40 年的发展,IMA 在工业机器人领域已处于全球领先地位,主要客户包括大陆、博格华纳、泰科、宝洁、格雷斯海姆、罗氏制药、博朗电器等世界级公司,覆盖汽车、电子、医疗和快速消费品等领域。
  收购将显着增强公司在工业机器人领域的综合竞争力:均胜在工业机器人领域已经具备较强实力,13 年收入约2.4 亿元,覆盖汽车、电子和工业品领域,且已进入博世、西门子、天合、李尔、采孚埃等世界级厂商供应链。IMA 公司在该领域同样具备较强实力,尤其在汽车工业自动化领域(收入占比约47%)具备领先地位。通过对IMA 的收购和整合,将显着增强公司在汽车工业自动化领域的综合竞争力。而且,IMA 客户还包括消费和医疗企业,通过收购公司工业机器人业务将进一步向消费等新领域拓展。未来,公司将持续引入普瑞和IMA 的核心技术,并加大工业机器人在国内的研发和市场拓展力度。综合判断,公司工业机器人业务有望持续快速增长,这也有望成为公司未来新的业绩增长点。
  收购价格较为合理,预计增厚今年EPS 约0.17 元:2013 年,IMA 账面总资产为1895 万欧元,实现销售收入3398 万欧元,净利润134 万欧元。公司此次收购价格为1430 万欧元,对应标的公司PE 约为11 倍,收购价格较为合理。收购后,预计将增厚公司今年EPS 约0.17 元。公司预计,IMA 公司14-15 年营收将分别达到3780 万欧元、3820 万欧元,同比分别增长11%、1%,毛利率将达30%以上。
  公司未来有望继续通过外延并购实现快速发展:公司2009 年通过并购上海华德实施了国内扩张,2011 年又成功并购德国普瑞实现全球化和转型升级,此次公司又通过收购IMA 公司显着增强了在工业机器人领域的综合实力,公司具有突出的并购经验和实力。而且,公司在2013 年年报中说明“通过内生和外延并重的发展模式积极拓展汽车行驶安全产品系,以期与现有的驾驶控制系统形成合力”。基于以上分析,我们判断,公司未来仍将以外延并购作为公司实现快速发展的重要方式,这也有望成为公司未来业绩和估值提升的重要催化剂。
  盈利调整与投资建议
  我们小幅调升公司盈利预测,预计14-16 年实现营收分别为74.5、86.4、100.0 亿元,同比分别增长22.1%、16.0%、15.7%,实现归母净利润分别为4.04、5.27、6.44 亿元,同比分别增长40.0%、30.4%、22.1%,对应EPS 为0.64、0.83 和1.01 元。
  我们认为,公司是A 股汽车电子行业最为纯粹、较为优质的标的,具有稀缺性。此次收购IMA 后,公司在工业机器人领域的综合竞争力又得到显着增强。公司未来亮点颇多,在汽车电子、新能源汽车BMS、创新自动化生产线(工业机器人)、涡轮增压进排气管等诸多新兴领域均有望实现快速增长。公司当前股价对应14 年约38 倍PE,维持公司“增持”评级。

该公司从成立以来,专营业务从未产生过变更,也参与了很多市长工、地铁隧道施工的业务。这么看上去这公司的竞争力主要是提现时了以次几点:

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